Anthropicの巨大IPOで得する人、損する人を対話で読み解く

皆さんこんにちは。「米国株投資の耳よりな話」へようこそ。

こんにちは。今日もよろしくお願いします。

はい、よろしくお願いします。あの、いきなりなんですけど、ちょっと想像してみてほしいんですよ。近所でもう10年に一度レベルの超豪華なパーティーが開かれたとしますよね。で、みんなそこにこぞって参加して、財布のお金をすっからかんにしちゃったんです。

なるほど、大判振る舞いしちゃったわけですね。

そうなんです。そしたら、そのたった数ヶ月後に、「うちも負けないくらい巨大なパーティーやるから参加費持ってきてね」って言い出すご近所さんが現れたらどうなると思いますか？

いや、それはもう払えるお金がないよってなりますよね。

ですよね。実はこれ、今のテック業界でまさに起きようとしていることなんですよ。今日深掘りしていくテーマはズバリ、Anthropicの巨大IPOで得する人、損する人です。

ついに来ましたね、Anthropicの上場。

これを知っているかいないかで、今後のAI関連銘柄への投資戦略が全く変わってきますからね。

まず対話型AIのClaudeで有名なAnthropicですが、いよいよ上場に向けて動き出しているみたいですね。

ええ。早ければ2026年の9月から10月にかけてIPO、つまり新規株式公開を目指しているという現状ですね。

想定されている評価額がおよそ9650億ドルから1兆ドルと言われています。

1兆ドル。日本円にすると、えーと、約140兆円から155兆円くらいですか。

はい。もうテック市場最大級と言っても過言ではない案件です。市場から調達しようとしている資金の額だけでも6000億ドル規模になると見込まれていますね。

6000億ドルってもう国家予算レベルじゃないですか。

ええ、この超大型案件を成功させるために、モルガン・スタンレーとかゴールドマン・サックスといった名だたる金融機関が主幹事としてすでに動いているという事実があります。

でもなんで今このタイミングでそんなに巨額のお金が必要なんですかね。

やはり一番の理由が莫大なインフラコストですね。次世代のAIモデルを学習させたり、それを実際に動かす推論のプロセスには、桁違いの数のAIチップとそれを稼働させるためのデータセンターが必要になるんです。

ああ、なるほど。要するに電気代とかサーバー代が半端じゃないってことですね。

その通りです。なので、開発競争を勝ち抜くためには、公開市場から一気に巨額の資金を調達する必要があるわけです。

でもそれだけお金がかかるってことは、ちゃんと稼げてるんですか？

そこは非常に重要なポイントでして、実はAnthropicって売上の大半、およそ8割を法人顧客が占めているんです。

えー、一般のユーザーじゃなくて企業向けのビジネスがメインなんですね。

法人からの収益が急速に伸びていて、ビジネスとしての地盤がかなり固まってきているんです。だからこそ、IPOの厳しい審査にも耐えられるという自信の表れでもありますね。

ただ、ここで冒頭のパーティーの例え話に戻るんですが、市場は今、手放しでこのAnthropicのIPOを喜べる状態ではないんです。

え、そうなんですか。

ええ、警戒感が高まっています。というのも、今年の6月、2026年6月に行われたスペースXの超大型IPOの結果が大きく影を落としているんですよ。

ああ、スペースXショックってやつですか。確か株価があんまり良くなかったんですよね。

そうなんです。上場直後は注目を集めたんですが、その後低調に推移しまして、一時公募価格を50パーセントも下回るという事態になりました。

50パーセントマイナスって半分になっちゃったってことですか。それはきついですね。

ええ、機関投資家ってポートフォリオの中でこういう超大型のテック株に投資できる資金の枠が決まっているんですよ。その枠が大体750億ドルから860億ドル規模と言われているんですが、これがすでにスペースXのIPOに吸い上げられてしまっていて、枯渇気味になっているんです。

まさに財布がすっからかんじゃないですか。

そうなんですよ。さらに、スペースXの株価低迷を見て、機関投資家たちは未上場時の高すぎる評価額、つまりバリュエーションに対して非常に強い警戒感を抱くようになっています。

つまり、近所で行われた超豪華なパーティーで、みんなお金を使い果たしちゃった直後に、Anthropicがうちもパーティーやるよって言ってる状態ですね。参加費が高すぎると誰も来られないから、価格設定とか企業への評価がめちゃくちゃシビアになるわけだ。

ええ、だからこそ、投資家は単なる売上の成長率だけではなくて、いつ黒字化するのかという具体的なロードマップをこれまで以上に厳しく審査する状況になっています。

いや、夢だけじゃもうお金は集まらないってことですね。

まずは得する企業、追い風になる企業から見ていきましょう。具体的な勝者として筆頭に挙がるのが、AmazonのAWSやアルファベットのGoogleといったメガクラウドパートナーです。

ああ、やっぱりそこですか。確かAnthropicに巨額の出資をしてますよね。上場すればその保有株の含み益が出るから儲かるってことですよね。

もちろんそれもあります。ただ、本質的な恩恵はそれだけじゃないんですよ。Anthropicが市場から調達する予定の60億ドルという巨額の資金、これがどこに向かうか考えてみてください。

どこにって？AIの開発に使うんじゃないんですか？

そうなんですが、Anthropicは自前で大規模なデータセンターを持っているわけではありません。つまり、AWSやGoogle Cloudのインフラに大きく依存しているんです。調達した60億ドルの多くがクラウドの利用料としてそのままAmazonやGoogleに還流していく仕組みになっているんです。

うわぁ、ちょっと待ってください。それって、出資した会社が外からお金を集めてきて、それを全部自社のサービスに注ぎ込んでくれるってことですか？究極の資金リサイクルじゃないですか。

まさにその通りです。メガクラウドにとってはこれ以上ないほど美味しい構図ですよね。

それは強すぎる。じゃあクラウドを動かすためのサーバーとか半導体を作っている企業も儲かりますよね。

はい。それが2つ目の勝者、AI半導体インフラ企業です。NVIDIA、Broadcom、TSMCあたりですね。Anthropicが調達した資金は結果的に最新のGPUやAIチップの大量購入に直結しますから、彼らにとっても大きな追い風になります。

なるほど。他にはどうですか。

3つ目の勝者はエンタープライズ提携先です。例えば、日本の日立製作所やZoom、Palantirといった企業ですね。彼らはAnthropicと法人向けのAIソリューションで協業しています。上場によってAnthropicの社会的信用が高まれば、そうした企業向けのサービス展開が圧倒的に有利になりますし、保有株の再評価というメリットもあります。

あと、さっき名前が出たモルガンスタンレーなんかの幹事証券会社も莫大な手数料にホクホクってことですよね。

そうですね、彼らも確実に潤うポジションにいます。

じゃあ逆に損する企業、向かい風になるのはどこなんでしょうか。

はい。もちろん最大のライバルであるOpenAIについては後でじっくり深掘りするとして、まず挙げられるのは、同時期に資金調達を考えている他のテック系スタートアップですね。

ああ、投資家のお金がAnthropicに全部吸い上げられちゃうから。

そうです。いわゆるクラウドアウト現象が起きて、資金が集まりにくくなります。そしてもう一つ、非常に深刻なダメージを受けるのが既存のSaaSソフトウェア企業です。

え、ちょっと待ってください。既存のSaaS企業ってAIを自社のサービスに組み込んでもっと便利にする側じゃないんですか？なんで損するんですか？

これまでのAIは人間がソフトウェアを使う作業を補助するツールでした。しかし、Anthropicが開発しているClaude Codeのような自律型エージェントは全く次元が違うんです。既存のソフトウェアを補助するのではなく、その作業自体を丸ごと代替、つまりディスラプションしてしまうんですよ。

えっと、丸ごと代替って人間がアプリを操作しなくても、AIが勝手に全部やってくれるってことですか？

その通りです。複数のアプリケーションをまたいでAIが自律的にタスクを完遂するようになります。そうなると、特定の機能しか持たない単機能のSaaSツールにお金を払う必要がなくなりますよね。

うわぁ、残酷な現実ですね。AIエージェントに仕事を奪われて、SaaS企業は一気に解約リスクが高まるわけだ。

ええ、ビジネスモデルそのものが根底から崩壊する可能性があります。

Anthropicの最大の宿敵、OpenAIへの影響です。これ、リスナーの皆さんも一番気になっているところだと思います。そもそもAnthropicの創業者たちって、もともとOpenAIの同僚でしたよね。

ええ、ダリオ・アモデイをはじめとするコアメンバーは、OpenAIの初期からの重要なエンジニアや研究者でした。

なのに、サム・アルトマンとAIの安全性の考え方で真っ向から対立して、それで飛び出して作ったのがAnthropicっていう、もうバチバチの因縁のライバルですよね。

まさにその通りです。だからこそ、AnthropicのIPOがOpenAIに与える影響は非常に複雑で多大なんですよ。具体的には4つの影響があります。

4つもですか。ぜひ詳しく教えてください。

まず1つ目は、評価額のベンチマーク、つまり基準になるという点です。Anthropicの上場が成功して高い評価がつけば、未上場であるOpenAIの企業価値も押し上げられます。しかし、逆に市場で厳しい評価を下された場合、OpenAIが今後資金調達をする際に厳しい割引が適用されてしまうんです。

連帯責任みたいな感じですね。AnthropicがこけたらOpenAIの首も絞まると。

ええ。そして2つ目が最も重要なんですが、人材獲得競争の激化です。Anthropicは上場することで、公開市場ですぐに現金化できる株式、いわゆるRSUをエンジニアに提示できるようになります。

なるほど。未上場のOpenAIの株をもらっても、いつお金になるかわからないけど、Anthropicの株ならすぐにお金に換えられるわけだ。

その通りです。これは優秀なエンジニアをOpenAIから強烈に引き抜くための非常に強力な武器になります。

サム・アルトマンからしたら、優秀な頭脳がどんどん流出しかねない、めちゃくちゃ痛いポイントですね。

ええ。そして3つ目の影響は情報開示のプレッシャーです。Anthropicは上場にあたってS1と呼ばれる有価証券報告書を提出します。そこで莫大なインフラコストや本当の利率などをすべてガラス張りにしなければなりません。

ちょっと待ってください。それってAnthropicにとっても手の内を明かす弱点になりませんか？OpenAIに台所事情が全部バレちゃうわけですよね。

まさにそこが面白い視点なんです。普通なら弱点になりますよね。しかし、SpaceXショック以降、市場は不透明な夢よりも透明な現実に資金を出すフェーズに完全に移行しているんです。だからこそ、徹底した情報開示は弱点どころか、投資家の信頼を勝ち取る最強の武器になるんです。

そういうことか。むしろ数字を隠しているOpenAIの方が怪しまれるってことですね。

ええ、市場は未上場のOpenAIに対しても、Anthropicと同等の透明性を強く要求するようになるでしょうね。

そして最後の4つ目が戦略の違いの浮き彫りです。Anthropicが法人向けで堅実かつ安全というストーリーで市場の支持を集める一方で、OpenAIはAGI、つまり汎用人工知能の追求や消費者向けエコシステムというより壮大で膨大なお金がかかるストーリーを掲げています。

方向性が全然違いますね。

Anthropicが手堅く利益を出していく姿を見せれば見せるほど、OpenAIはその壮大なストーリーが本当にビジネスとして成り立つのか市場に証明し続けなければならなくなるんです。

いや、サム・アルトマンも相当なプレッシャーを感じてるでしょうね。これは面白い。

じゃあ私たち個人投資家はどうやって利益を狙えばいいのってことだと思うんですよ。これだけすごいIPOなら、Anthropicの株を直接買いたいって気持ちになるんですけど、やっぱりスペースXみたいに上場直後に乱高下するのは怖いですよね。

ええ、直接投資には大きなボラティリティのリスクが伴います。

なのでボラティリティを避けつつ、AIブームの恩恵を受けるための具体的な投資戦略って何かあるんでしょうか。

はい。直接投資を避ける迂回ルートとして4つの手堅い分散投資戦略があります。まず1つ目は、先ほども勝者として挙げたメガクラウドへの投資です。Amazonやアルファベットにはeコマースや検索広告といった盤石な本業がありますから、もしAIブームが少し落ち着いたとしても、下値リスクが限定的という強みがあります。

守りが堅いっていうのは安心感がありますね。じゃあ2つ目はどうですか？

2つ目はAIインフラ、いわゆるスコップ銘柄です。AIチップのNVIDIAやTSMC、ブロードコムはもちろんですが、もっと物理的なインフラに目を向ける戦略もあります。

物理的なインフラって例えばどんな企業ですか？

データセンターの冷却システムを提供しているイートンやバーティブ、あとは莫大な電力を供給するコンステレーションエナジーといった企業ですね。

ああ、確かにAIが進化すればするほど、データセンターの電気代とか熱対策って絶対に必要になりますもんね。AI戦争で誰が勝とうが関係なく儲かると。

そういうことです。そして3つ目の選択肢がAI利活用銘柄です。PalantirやZoom、Salesforce、そして日本の日立製作所などです。彼らは法人向けにAIを導入して、自社のサービスの価値を高め、業績を伸ばすことができます。

なるほど。実体経済でしっかり稼いでいる企業に乗っかるわけですね。

そして最後の4つ目は、もっとシンプルにETFによる丸ごと買いです。QQQやSOX、BOTZといったETFを買えば、特定の企業が競争に負けるという個別株のリスクを排除できます。AIや半導体業界全体の構造的な成長に分散して投資できるわけです。

つまり、どの馬がレースで勝つか、AnthropicかOpenAIかっていうのに全財産を賭けるんじゃなくて、競馬場そのものとか、馬の餌を売ってる会社の株を買うのが賢いってことですね。なんなら競馬業界全体のETFを買っちゃうと。

まさにそういう例えになりますね。特定の一社に依存せず、産業全体が拡大するときに必ず必要になる部分を押さえるのが賢明な投資戦略です。

まず、AnthropicのIPOはテック市場最大級ですが、スペースXショックの影があって、市場の目はかなりシビアになっているということ。次に、この上場によってAmazonやNVIDIAが得をする一方で、資金や人材を奪われるOpenAIやAIに仕事を代替される既存のSaaS企業には強烈な向かい風になるということですね。

そして、個人投資家は直接投資のボラティリティを避けて、クラウド企業や物理インフラといったスコップを売る企業、あるいはETFを活用することで賢く利益を狙えるということでした。

完璧なまとめですね。

そして最後に、リスナーのあなたに一つ一歩踏み込んだ問いを投げかけたいと思います。今回のAnthropicの上場によってS1が公開され、AI業界の莫大なインフラコストや本当の利益率といったブラックボックスがすべてさらされます。

これがきっかけとなって、市場が「なんだ、AIって全然儲からないじゃないか」と熱狂から冷め、ブームがはじけてしまうのか。それとも、AIが電気や水道と同じ永遠のインフラとして株式市場に定着する第一歩になるのか。リスナーのあなたはどちらだと思いますか？

わあ、それは究極の問いですね。魔法の箱を開けた時に幻滅するのか、それとも新しい現実のインフラとして受け入れるのか。ぜひこの問いに対するあなたの意見や予測を教えてください。