📝 エピソード概要

過去10年の「メガファンド時代」がもたらした歪みに対し、新たなカウンターカルチャーとして「インディーズVC・スタートアップ」へのシフトを考察するエピソードです。巨大化したファンドが非現実的な高成長を強いる中で、AIを活用した少数精鋭の運営や、あえて規模を追わない投資スタイルの価値が再定義されています。エグジット環境の変化や人材の分散問題など、スタートアップ業界の構造的な課題と未来のあり方を深掘りします。

🎯 主要なトピック

• メガファンド時代の弊害: VCへの資金集中によりファンド規模が肥大化。GP（投資家）のインセンティブが「運用額（手数料）」に偏り、リターン倍率が低下する傾向を指摘しています。
• エグジット期待値のキャズム: 巨大ファンドは「100B（15兆円）級」の成功を求めますが、Facebook以降の該当例は極めて稀であり、スタートアップとの期待値に乖離が生じています。
• ゾンビスタートアップの発生: 景気ピーク時に高すぎる時価総額で調達したため、事業が好調でも次のラウンドに進めない、あるいは買収先が見つからない企業が増加しています。
• インディーズスタートアップの台頭: 大規模調達を前提とせず、早期の黒字化と自立を目指す動き。AIの発展により、少人数で高収益を上げるモデルが現実味を帯びています。
• メガファンドを目指さないVC: BenchmarkやUSVのように、ファンド規模をあえて小さく保ち、投資倍率のリターンを追求し続ける「インディーズVC」の哲学を紹介しています。
• 人材の分散とマフィア化の欠如: 誰もが起業を目指した結果、優秀な人材が薄く分散。かつてのPayPalマフィアのような「才能の渦」が生まれにくくなっている現状を危惧しています。

💡 キーポイント

• 規模とパフォーマンスの矛盾: 小規模ファンドの方が高い投資倍率を出す確率は高いが、運用額に応じた管理報酬がGPの規模拡大を促すという構造的課題があります。
• 「将来の競合」によるM&Aブロック: AdobeによるFigma買収断念の事例に見られるよう、独禁法の解釈が「将来的な競合の排除」にまで広がり、大企業による買収が困難になっています。
• 「創業者」だけが成功ではない: 全員がCEOになるのではなく、優秀な人材がNo.2や経営陣として特定のプロジェクトに集結することで、より大きなイノベーションが生まれる可能性があります。
• AIによる優位性の変化: ソフトウェア開発コストが下がる一方で競争は激化し、今後は「コミュニティ」や「ブランド」といった人的・文化的な要素がより重要な差別化要因となります。